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2018-06-22 12:16:29

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  当前市场对未来经济走向的担忧集中在房地产调控的影响方面。随着房地产调控政策重新收紧,买家转向观望,卖家价格仍有惯性,加上淡季到来,近期房地产成交量出现大幅萎缩。不过,从PMI等数据来看,短期经济企稳之势尚难证伪。眼下正值10月宏观经济数据披露期,已披露的制造业PMI升至51.2%,是自2014年10月份以来首次回升到51%以上,且主要分项指数普遍回升,高于去年同期1个百分点以上。专家认为,10月份PMI回升幅度较大,回升覆盖面较广,显示经济企稳向好态势更趋明朗。

  通胀方面,10月份CPI和PPI同比涨幅均继续扩大,其中CPI上涨2.1%,时隔五个月重返2%以上,PPI则呈现加速上涨态势,继9月份“转正”后,10月份续涨至1.2%,同比涨幅创2012年以来新高。近一阶段,CPI和PPI双双连续上行,加上商品期货市场涌现出一批连续上涨品种,显示通胀压力正阶段性回升,市场通胀预期也有所抬头。

  经济、通胀等基本面因素现状及边际变化,并不支持债券市场利率继续大幅走低。与此同时,货币政策更趋实质稳健,流动性宽裕程度及资金利率水平较前期都有所变化,也成为债市上涨的制约因素。

  今年以来,降准频率大幅下降,市场开始担忧货币政策取向可能有变,而后8月、9月央行重启14天、28天逆回购操作,刺激短期货币市场利率稳步走高以及10月份流动性出乎意料的紧张,更加重了市场对货币政策边际趋紧的担忧。主流分析认为,人民币汇率贬值压力对货币政策构成硬约束,加上房地产调控、金融防风险的需要,促使央行转向使用OMO、MLF等工具来应对流动性不足,并借此推动机构去杠杆和纠正期限错配。

  值得注意的是,央行在日前发布的第三季度货币政策执行报告中,将防风险、防泡沫提高到了与稳增长同等重要的高度。基于稳定汇率、防范风险的调控需求及短期基本面表现,货币政策可能在未来一段时间保持真正的稳健。

  分析人士指出,前期债市漠视资金面、基本面等利空,主要是机构配置热情集中释放的结果。10月初人民币正式“入篮”,带来了境外机构对于人民币资产的配置需求,在境外机构增持行为的带动下,境内广义基金、城商行等机构纷纷跟进,在市场上掀起了一波买券热潮。不过,随着配置热情集中释放,特别是利率创下新低之后,债市与短期资金面、基本面乃至海外债市都出现背离,利率下行的势头终究难以持续。

  边际压力尚难逆转趋势

  分析人士认为,在当前收益率水平下,配置力量难以如之前那样主导债市走势,基本面和货币政策等传统因素的重要性提升,眼下这些传统因素在边际变化上,对债市并非那么有利。

  目前来自基本面的压力尚可。业内人士指出,短期经济增长显现企稳征兆,未来经济保持平稳运行的可能性在上升,限制利率大幅下行,但还不至于给利率造成显著的上行压力。通胀也略有回升压力,不过,近期价格上涨主要不是需求推动的,在中期内还不必过度担心商品价格上涨会引发明显的通胀。记者 张勤峰

  □本报记者 欧阳春香

  11月9日发布的最新一期环渤海动力煤指数显示,环渤海5500大卡动力煤价格指数报收于606元/吨,环比下行1元/吨,结束了此前煤价连续18期上涨的局面。

  集成期货煤炭行业研究员邓舜认为,四季度煤价将延续惯性上涨。随着国家抑制煤价过快上涨政策“组合拳”以及市场自身的调节,明年年初煤炭供需矛盾将缓解,煤价走势可能出现转折。

  “组合拳”抑制煤价

  多位煤炭企业、市场分析师向中国证券报记者表示,近期政策接连出台增加煤炭产能释放和铁路运力,同时要求大型煤企带头稳定价格,显示了政府抑制煤价过快上涨的决心。随着这些措施效果逐渐体现,将对当前高位运行的煤炭价格形成抑制。

  11月8日,神华集团、中煤能源集团和华电集团、国家电投集团签订了电煤中长期合同。相比于往年的“一单一价”,此次合同确定了较长的周期和明确的定价机制,合同确定5500大卡动力煤的基础价为535元/吨,在这个基础上参照市场的变化做相应调整。这意味着在较长时间内,有了明确的煤炭定价机制。

  有煤炭企业人士表示,此次签订的煤炭中长协价格低于市场价。电厂、贸易商对明年的煤价走势比较悲观,535元/吨的价格可以让煤电双方都能接受。12月初将召开全国煤炭交易会,预计更多企业会参照这个价格签订中长期合同。

  此外,11月初以来,神华集团、中煤集团等15家大型煤炭企业陆续将电煤现货部分价格下调10元/吨。这也是落实发改委抑制煤价过快上涨政策的精神,防止煤炭价格过快增长,保障冬季供煤。

  11月9日,国家发改委副秘书长许昆林表示,为了遏制煤价过快上涨,发改委正在研究将先进产能的释放期限延长到今冬明春供暖期结束,并研究建立先进产能释放的长效机制。同时,增加铁路运力,搞好产需衔接,鼓励引导更多企业签订中长期合同。

  煤企全年业绩可期

  7月以来,煤价一改过去跌跌不休的颓势,进入“疯涨”的快车道。此前环渤海动力煤指数连续18期上涨,接连创下年内新高。环渤海5500大卡动力煤价格自2012年以来首次突破600元大关。

  煤炭市场研究人士认为,本轮煤炭价格上涨持续时间长,上涨速度快,累计涨幅大。但目前的高价似乎缺乏基本面支持,一些非理性因素发挥了一定作用。随着抑制煤价上涨“组合拳”的祭出,炒作行为开始降温。

  “目前煤价处于高位,后面无论限产放松,还是市场驱动,将使部分企业复产,明年产量可能上来。预计明年一季度供应比较宽松,价格可能出现松动。”邓舜认为。

  邓舜表示,今年快速上涨的煤价使上市煤企三季报业绩显著改善。统计显示,27家煤炭上市公司三季报归属于母公司股东净利润198亿元,同比大涨144%。四季度整体供需两旺,价格将延续惯性上涨。上市煤企今年年报的业绩应该比较靓丽。

  民生证券分析师认为,明年动力煤价格有望回落到500-550元/吨,但煤炭行业仍将具有估值优势。持续看好供给侧改革触发煤炭行业底部反弹,煤企盈利有望持续大幅改善。潞安环能、冀中能源、陕西煤业和西山煤电值得关注。

  华发股份11月9日晚公告称,收到上交所的问询函,就公司投资设立和谐并购安华私募投资基金相关事项进行问询。

  华发股份公告称,11月8日天津赛克环企业管理中心(有限合伙)将和谐安华基金出资的4亿元资金,以8.09元/股的价格参与四川双马的股权交易,且完成股份过户登记手续。问询函要求上市公司披露和谐安华基金出资参与股权交易的具体方式,和谐安华基金与天津赛克环之间的产权关系或其他协议安排。

  由于和谐安华基金的发起设立、资金到位时点,与天津赛克环等各方签订股份转让协议、后续要约收购进程的时点较为吻合,问询函要求公司说明是否存在通过多层结构安排,实现与天津赛克环对四川双马的共同投资,并结合和谐安华基金的管理模式、和谐安华基金与天津赛克环的产权股权关系,说明公司是否与天津赛克环构成一致行动关系。

  和谐安华基金的存续期限为三年,且主要通过所投资项目后续上市、被并购等方式退出。四川双马相关公告显示,天津赛克环与北京和谐恒源科技有限公司签订授权委托书,不可撤销地委托北京和谐恒源代表其行使股东表决权、提名权等权利。问询函要求上市公司说明和谐安华基金通过多层结构方式投资四川双马,后续退出是否存在障碍。记者 王维波

  楼市调控一月有余,从成交量和价格看,本轮调控的效果逐步显现。信贷是左右楼市的一个重要因素,从上海落地的措施看,违规资金进入房地产市场将受到更严格的限制。

  加强信贷监管

  上海近期对房地产金融市场采取了较为严厉的调控政策,尤其是住房信贷不断趋紧,以遏制非理性的购买需求。11月3日,《关于切实落实上海市房地产调控精神,促进房地产金融市场有序运行的决议》(简称《决议》)发布,具体措施包括:审慎评估借款人家庭偿债能力,严禁变相规避调控政策和住房信贷管理规定;防止信贷等各类资金,尤其是理财资金违规进入土地市场。

  中原集团研究中心认为,在上海市市场利率定价自律机制作用下,《决议》对各商业银行具有较强的约束力度,预计上海的住房信贷管控将不断趋紧。这对购房贷款的擦边球行为将形成明显遏制。此外,之前商业银行在房贷业务中灵活开展的“接力贷”、“合力贷”等,被部分银行叫停。这将进一步制约购买力有限的人群。

  上海市市长杨雄此前表示,住房成交量已经恢复到正常年份平均水平;上海在不断研究新情况、新问题、新措施,努力保持市场平稳健康发展。

  在信贷、限购和提高首付等组合拳作用下,调控效果进一步显现,市场成交进一步萎缩。中原集团研究中心数据显示,11月首周,各地新房和二手房市场整体成交量环比均有所回落,且非调控城市与调控城市成交降幅基本一致。这表明22城市的政策收紧已令全国主要城市市场都受到影响。中原监测的40个城市数据显示,上周新建住宅成交面积环比下降10%。一线、二线、三四线城市均有所回落,降幅分别为15%、7%、15%。

  出台调控政策的城市整体新房成交量环比下降9.7%,约七成城市成交量环比回落,降幅较大的城市包括厦门、惠州、苏州等。非调控城市整体新房成交量环比下降9.4%,同样约七成城市成交量环比回落,降幅较大的城市包括襄阳、温州、常州等。

  二手房市场成交量上周整体走低。中原监测的21个城市二手住宅成交面积环比下降7.6%。其中,苏州、厦门、北京等地降幅较大。自10月初多个城市实施调控以来,二手房市场成交水平明显回落,整体价格涨幅逐步收窄。

  根据中原二手住宅价格指数,10月除成都外,其他七大主要城市的价格指数环比涨幅全面收窄。其中,对市场反应最为敏感的深圳价格指数环比大幅下跌4.2%,跌幅为历史第二大。今年3·25新政后,深圳在4月一度出现房价下跌。但此次调控后的10月跌幅明显高于4月水平。随着多地二手房成交量持续下滑,预计后市房价走势将进一步回落。

  降低“隐形杠杆”

  中国证券报记者从北京部分银行了解到,目前北京信用和收入良好的贷款申请者仍然能够拿到商贷85折的优惠利率,各家银行的放款速度仍较为正常。

  在本轮房价上涨中,除了提高贷款数额,居民加杠杆现象普遍。记者从身边购房者、银行等机构了解到,前期不少消费贷(包括房抵贷、信用贷)成为了购房者的首付来源之一。但了解到的情况显示,不少银行收紧了信用贷的发放,同时在放款方式、审核标准方面加强了监控。

  据了解,消费贷申请通过后,银行将不再对申请人发放现金,而是以批准放款额度的形式向申请人放款,申请人只可以通过POS机或其他消费平台进行消费,不能提取现金。同时,利率也有所提升。某股份制银行放贷专员告诉中国证券报记者,目前无抵押信用贷利率采用日息制,随借随还,每万元日息2.5元。这意味着年化利率达到9%左右,比一年期贷款利率高出了一倍。该专员表示,如果贷款申请人在其他银行有尚未结清的消费贷,银行将选择不予审批新增信用贷款申请。

  中原地产首席分析师张大伟表示,在本轮房价上涨中,相当部分的消费贷款化身首付款进入了楼市。记者的草根调研也证实了这一点,2016年以来,房价水涨船高,很多购房者望首付兴叹,部分购房者选择通过消费信用贷、房抵贷的方式从银行获得贷款来补充首付。

  银行贷款一向是成本最低的信贷资金来源。随着银行加强对消费贷的审批和限制发放方式,预计银行消费贷进入房地产市场的规模将得到明显限制,有助于银行控制信贷风险。北京“9·30新政”调高了一套房、二套房的首付比例,同时将二套非普的首付比例提升至70%。目前银行无抵押信用消费贷的放款最高额度一般是30万元。在京沪房价处于高位的情况下,首付比例大幅提升也使得这30万元的额度有些杯水车薪,不少购房者只能选择观望。记者 张玉洁

  中国证券报11月7日刊发《圣和药业被举报涉嫌生产假药》一文,报道南京圣和药业股份有限公司(简称“圣和药业”)被举报涉嫌使用过期中间体“健胃愈疡浸膏粉”用于生产“健胃愈疡制剂”,以及圣和药业主打品种奥硝唑葡萄糖注射液在例行抽检过程中,申请复验程序存在瑕疵、检测结果蹊跷。

  圣和药业委托律师发函中国证券报,称“文中描述的关于圣和药业涉嫌生产假药、抽检结果蹊跷等情形与事实不符”,并就相关问题进行了书面澄清说明。圣和药业董事长王勇表示,公司在“健胃愈疡浸膏粉”中间体即将到期前取样进行加速试验,试验结果表明质量稳定可控,因此将有效期延长一年。

  不过,圣和药业方面的说法,与2015版《中国药典》关于健胃愈疡制剂制法的规定,以及中国证券报记者获得的南京市食药监局上报给江苏省食药监局《关于举报南京圣和药业股份有限公司涉嫌违反GMP相关规定有关情况的报告》中载明的核查情况存在多处出入。其中,圣和药业称“故将该中间体的有效期延长了一年,并于2016年6月将该等批次浸膏粉全部投产”,而南京市食药监局核查报告称“(该公司)故将有效期延长至2016年6月……并于6-8月用于8批制剂的生产”;圣和药业称“依法于2016年8月25日向江苏省食品药品监督检验研究院申请对‘有关物质’这一项目进行复验,并非文中所述‘2016年8月18日’”,而南京市食药监局核查报告称“该公司于2016年8月18日向江苏省食品药品监督检验研究院提出了复验申请”。药学专业人士指出,药品安全关乎百姓性命,各方说法出入极大,个中细节透露出的种种疑问必须厘清。

  南京市食药监局一名官员11月9日表示,南京市食药监局目前不会允许用这1300公斤中间体生产的药品上市销售。南京市食品药品监督检验院一位工作人员也坚称,“我们对我们的检验结论没有任何怀疑。”

  自称过期中间体质量可控

  圣和药业被举报称,该批次过期中间体为中药提取物“健胃愈疡浸膏粉”,总量为1440公斤,系圣和药业于2013年委托苏南药业生产,贮存期为2年,本该于2015年9月过质保期。但圣和药业在2016年6月至8月仍将其中的1300公斤用于“健胃愈疡片”的药品生产。

  关于浸膏粉委外生产的问题,圣和药业方面回应称:“《食品药品监管总局公告要求落实中药提取和提取物监督管理有关规定》公告要求,自2016年1月1日起,凡不具备相提取能力的中成药生产企业必须停止生产。圣和药业原使用的健胃愈疡浸膏粉均按照国家颁布的相关法规委托第三方提取,所以完全符合国家规定。自2016年1月1日起,圣和药业自行提取健胃愈疡浸膏粉,不再委托任何第三方生产。”

  据中国证券报记者采访了解,国家食药监总局早已三令五申要求中药提取物应当由中药生产企业在自己符合要求的GMP车间中制备提取。国家食药监总局2014年7月发布的《135号文》明确规定,不允许中药生产企业委托第三方提取中药提取物用于自己企业的中药制剂生产。2015年12月发布的《食品药品监管总局公告要求落实中药提取和提取物监督管理有关规定》又重申,不允许中药生产企业违反《135号文》的规定。

  健胃愈疡片的药品标准收载于2015年版《中国药典》第一部第1366页,规定了健胃愈疡片的法定处方、制法。药典对健胃愈疡片制法的规定是“(柴胡、党参、白芍、延胡索、白及、珍珠层粉、青黛、甘草)以上八味,柴胡、党参、白芍、延胡索、甘草及部分白及加水煎煮二次,滤过,合并滤液并浓缩至适量,剩余的白及粉碎成细粉,加入珍珠层粉、青黛及上述浸膏,混合,干燥,粉碎,加入辅料适量,混匀,制粒,干燥,再加入辅料适量,混匀,压片,制成1000片,或包薄膜衣,即得”。当中没有载明允许健胃愈疡片可采用购买并使用中药提取物“健胃愈疡浸膏粉”来生产。药典规定的健胃愈疡颗粒制法与片剂制法大致相同。药学专业人士指出,药典规定的制法是法定的生产工艺和程序,不经有权机构批准擅自改变生产工艺和程序进行生产就是违法生产。

  关于浸膏粉过期问题,圣和药业回应称,该批次浸膏粉由公司委托江苏苏南药业实业有限公司于2013年生产,在2年贮存期内未使用完,公司在贮存期到期前一个月即2015年7月对该等批次浸膏粉取样进行了加速试验,考察健胃愈疡片浸膏粉到贮存期后的质量情况,试验结果符合国家标准,质量稳定可控,故将该中间体的有效期延长了一年。“关于有效期延长的问题,依据2010版GMP规定,企业可根据物料的特性、贮存条件、物料关键质量属性的影响因素或稳定性实验数据确定贮存期,并根据物料的稳定性情况、物料关键质量属性等因素制订复验期。依据此规定,2年为贮存期,到期前一个月复验合格延长一年。”

  中国证券报记者查阅2010版GMP《药品生产质量管理规范》,其第113条载明,只有经质量管理部门批准放行并在有效期或复验期内的原辅料方可使用。有业内人士告诉中国证券报记者,过期中间体延长有效期是件十分慎重的事,一般须报请国家食药总局药品审评中心,得到该中心批准后,才能将过期中间体用于药品生产。不过,中国证券报记者未能联系采访到国家食药总局药品审评中心来进一步核实该规定。

  按照圣和药业的说法,该等批次浸膏粉已于2016年6月全部投产。但根据南京市食药监局的核查报告,该批次浸膏粉延长后的有效期为2016年6月,圣和药业于今年6-8月将该批次浸膏粉用于8批制剂的生产。业内人士称,相关时间点的说法存在较大出入,该批次中间体存在过期1-2个月仍在使用情形的嫌疑。

  8月10日,南京市食药监局接到举报办理单后,于8月12日赴圣和药业现场检查。南京市食药监局查明,圣和药业“现将结存的129.7公斤浸膏粉上标不合格标识及车间退料单放置于立体仓库中,做报废处理”。王勇称,剩下的129公斤中间体过了1年的延长有效期,所以公司决定不再使用,给出不合格报告。

  有业内人士问道:“同一批中间体,公司认为已投入生产的部分质量稳定可控,而未投入生产的部分是不合格中间体,二者的质量究竟有何区别,依据又是什么?”

  南京市食药监局一名官员11月9日表示,圣和药业认为该批次中间体质量稳定,并延长一年有效期,也到局里来探讨过是否可以让该批次药品上市销售,但南京市食药监局到目前为止不会允许用这1300公斤中间体生产的药品上市销售。

  南京药检院坚信自身水平

  在遭到举报的同时,圣和药业主打品种——奥硝唑葡萄糖注射液被南京市食药监局列入产品质量抽查名单。南京市食品药品监督检验院得出的检验结论是:奥硝唑葡萄糖注射液(批号:201602151)的“有关物质”经检测不符合规定,“有关物质”超过药品质量标准规定的最大限度,即该批次“奥硝唑葡萄糖注射液”为不合格药品。

  公司向江苏省食品药品监督检验研究院提出复验申请,复验结果为合格。圣和药业方面称,江苏省食品药品监督检验研究院于2016年9月22日出具编号为JS2016YF0003的《检验报告》,检验结论为:圣和药业生产的奥硝唑葡萄糖注射液按照《中国药典》2010年版第二增补本及国家食品药品监督管理局国家药品标准WSI-(X-001)2010Z检验上述项目,结果符合规定。

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